期价逐渐实现价值回归

期价逐渐实现价值回归

时间:2013-11-25 8:38:19 　　随着低价进口油菜籽即将大量到港，市场担忧在后期供应充足以及需求减弱的情况下，国产加籽菜粕报价出现大幅调整。尽管主产区国产菜粕报价受到压榨利润的支撑回调幅度相对有限，但在现货市场弱势的情况下，市场交投回归理性，后期关注点料转向进口供应增加与需求变化。

菜粕高位面临较强回归压力

今年由于国储油脂储备庞大，菜油市场价格整体低迷，国内菜籽压榨企业普遍存在亏损的情况，加之今年水产养殖形势大好，菜粕需求强劲，油厂挺粕的心理强烈。而且，今年菜籽收储价格相对国际市场高企，今年新规定，菜粕价格随行就市计入收储成本，收储垄断了大量国储菜籽货源。在进口菜籽青黄不接档口，低供应高需求，衍生出国产菜粕期现货长达数月单边上涨高价行情，甚至存在天然的卖保需求如何能做好癫痫的日常护理方在期货市场做多的情况，菜粕市场一度处于高热状况。

如果仅以国产菜籽压榨来看，目前国产菜粕报价在2900—3100元/吨的水平，符合菜油价格低迷、收储菜籽价格较为高企情况下的企业利益诉求。前期的1311合约逆势大涨，后边的1401合约轮动跟涨，都体现出当时的现货市场供需情况和市场强烈的看涨驱动海口治疗癫痫的医院都有哪些。但是10月水产饲料用料高峰过后，菜粕整体也进入消费淡季，价格理应出现季节性调整。而且进入四季度，国产菜籽基本退出市场流通，国产菜粕货源大幅减少，高位的国产菜粕价格对市场的指导意义有黑龙江中亚癫痫病医院治羊羔疯怎么样限，进口菜籽以及进口菜籽加工菜粕价格将成为市场的主导。

低价菜籽到港，现货价格面临调整

近年来，受到我国政策影响，沿海进口菜籽加工迅速发展。今年适逢加拿大菜籽丰收，北美大豆丰收，全球油籽整体价格承压，国内因政策原因造成菜籽价格的巨大倒挂，进口压榨利润显著，因此国内沿海进口菜籽加工继续显著。加拿大油菜籽在9月初展开收割工作，进入10月下旬后，我国进口的新季加拿大低价菜籽逐渐到港。由于加拿大油菜籽丰产上市，价格相对国内有临储支撑的油菜籽价格具有明显的优势，进口价格在今年以来首次出现大幅倒挂，进口菜籽加工利润存在明显优势。市场普遍预计后期到港量将较为可观，预期四季度进口量或将突破郑州很好的癫痫病专业医院130万吨的水平，而去年全年仅292万吨，四季度进口89万吨，因此供应处于迅速膨胀之中。而四季度菜粕通常处于需求偏弱而供应趋于增加的状态下，现货价格必然面临调整。

当前市场条件下的投资机会

根据进口菜籽压榨利润计算判断，1401合约或有买期保值机会。目前，国产加籽菜粕远期合同报价较低，远期1401合约报价在2650元/吨的水平，而豆粕1401合约近期围绕在2400元附近振荡整理，期现基差在250元/吨的水平。加之春节前或仍有一定的备货需求，因此1401合约有一定的买入套期保值机会。

目前，菜粕1405合约表现弱于1401合约，现货市场价格的调整利空氛围浓厚，投机资金入场打压菜粕期价。1405合约目前在前期低点附近整理，短期虽有反弹，但受均线压制，暂难改整体弱势，一旦下破前低甚至可能直探2300元/吨附近寻找支撑，下方仍有一定空间。